记者李岚

　　受信贷规模扩张带来的流动性快速增加并有可能出现过剩的影响，专家预测，这将为下半年银行业绩增长带来一定的不确定性。如何判断下半年银行业的业绩走势，将取决于三大影响因素：即信贷规模能否持续扩张；净息差能否止跌回升；资产质量能否继续改善。

　　距半年报披露的时间越近，市场猜测亦越多。虽然，在超常规信贷规模扩张中度过上半年中国银行业利差有所下降，但业内人士分析，“以量补价”的结果，很可能令其业绩增长整体要好于一季度的水平。

　　不过，受信贷规模扩张带来的流动性快速增加并有可能出现过剩的影响，专家预测，这将为下半年银行业绩增长带来一定的不确定性。如何判断下半年银行业的业绩走势，将取决于三大影响因素：即信贷规模能否持续扩张；净息差能否止跌回升；资产质量能否继续改善。

　　信贷增量能否持续？

　　尽管对于上半年银行信贷的天量猛增“是否可持续”，业界有着较为一致观点，但对下半年银行信贷规模及银行业绩走势究竟如何，仍然莫衷一是。

　　工商银行投资银行部研究中心最新发布的研究报告称，在2008年第四季度政策刺激令新增贷款大幅增加的惯性影响下，预计2009年上半年的新增贷款可能占到全年新增贷款的60%至75%。

　　“我们认为，2009年全年新增信贷或达到10万亿元至12万亿元，下半年新增信贷约2.6万亿元至4.6万亿元，下半年新增信贷占全年新增信贷在25%至40%，全年信贷增速或达到30%至40%。”工行高级分析师陈振锋在接受记者采访时如此表示。

　　事实上，尽管我国经济增长出现了趋势向好的局面，整体经济回暖的步伐在持续，大部分指标有了向好的势头，但是，外部环境的改善存在压力，进出口贸易依然在负增长徘徊，而依靠大量投资拉动的经济恢复需要从资金来源上给予持续支持。另外，由于目前所面临的流动性充裕和通缩的压力并存，物价持续处于负增长，或将对政策的转向形成一定的制约。

　　分析人士称，下半年，贷款对投资的拉动作用依然存在，而固定资产投资持续扩张对银行贷款的扩张形成刺激。数据显示，今年前6个月我国固定资产投资额同比增速达到33.60%，创近几年来新高。其中，作为固定资产投资资金来源，银行贷款同比增速由2008年同期的14.70%上升到了2009年6月的44.60%，说明信贷资金在推动投资方面已经有所贡献。

　　不过，最近有调查发现，银行贷款在固定资产总资金来源中的占比被低估大概13个百分点左右。其原因，主要在于固定资产投资资金来源中银行贷款可能通过其他渠道进入国家预算内资金或企业自筹资金项目中。

　　“即便银行贷款在固定资产投资资金来源中占比保持稳定，其规模的扩张也是很大的。更何况银行贷款在固定资产投资中的比重还有进一步提升的空间。”工行投行部宏观经济研究小组预计，2009年固定资产投资增速或达到40%，成为1993年、1994年、2004年出现过的第四次高点。

　　据统计，银行贷款在固定资产投资资金来源中的占比在2002年前后约为22%至23%的水平，近年来随着自筹资金比重的逐步上升，银行贷款在固定资产投资来源中的比重逐年下降，至2008年已经下降到15.72%。进入2009年以来，在信贷增速迅猛环境下前6个月银行贷款的比重有所上升，达到17%。

　　与此同时，信贷需求的惯性力量，以及资本金比例下调对贷款的推动影响将延续到下半年。特别是房地产市场的恢复，可能使房地产开发贷款和房地产抵押贷款在下半年出现猛增。

　　“在新增信贷资金中占比达到11%的房地产市场新增信贷对我国信贷规模的影响不容忽视。”陈振锋分析，6月份房地产开发国内贷款增速达到32.58%，相比5月的15.76%大幅增加，并大大超过房地产开发贷款资金来源平均增速23.62%的水平。而房地产开发贷款增速与全社会信贷增速较为一致的同步性表明，目前房地产国内贷款资金增速相对处于陡峭上升阶段，且在没有出台特殊政策之前房价仍有持续上涨的势头，短期下滑的可能性不大，因此，房地产领域对贷款规模的推动还将延续。

　　净息差能否回升？

　　值得关注的是，商业银行的净息差上半年出现了较大幅度的下降，好在由于贷款规模的扩大，形成了“以量补价”的效果。不过，这一态势在下半年或将被“以价补量”所取代。

　　众所周知，除规模扩张外，贷款收益取决于收益率的提升。由于银行放贷结构在上半年已经逐渐变化，低收益的票据融资占比明显下降，中长期贷款回升到70%左右的水平，若下半年这一结构继续调整，高收益资产的占比将会明显提升，这将会进一步提升贷款收益率水平。

　　此前，受到去年第四季度大幅降息的影响，商业银行贷款利率一路走低。“如果利率保持稳定或有上升的预期，那么银行贷款的利率也会慢慢回升。”银行业内人士告诉记者，从存量贷款的重定价来看，还有很大比例的高利率贷款资产重定价在下半年进行。不过，由于各家银行有所不同，下半年重定价高利率贷款资产占比高的银行，其贷款收益将受到一定制约。

　　商业银行的存款支出亦将于下半年出现下降。据分析，一方面，存款结构向活期化变化，活期存款的增多，减少了商业银行的利息支出。2009年6月货币供应中偏短期化的M1增幅达到了24%，甚至有快速超越M2的可能，活期化将成为下半年的主题。而目前资本市场的持续向好，也进一步使得资金从定期向活期转化。

　　另一方面，自去年第四季度央行大幅降低利率以来，商业银行存量定期存款的重定价逐步进行，3个月以内的定期存款在14家商业银行中有10家占比在40%以上，这部分定期存款重定价已经结束。其余3个月到1年的定期存款的重定价也在逐步进行中。整体上来看，在1年以内的定期存款占比超过了70%，平均水平占比达85%以上——“大部分定期存款在今年上半年结束，这将进一步降低商业银行的利息支出。”陈振锋说。

　　与此同时，随着贷款规模的持续扩张，银行体系存贷比亦由去年12月份的65.08%提升到了今年6月的66.65%。存贷比的提升使得大部分存款转化为贷款，将进一步提高净息差水平。

　　另外，国债收益率自今年6月底开始已有所回升，将提高商业银行在债券市场的投资收益率。据悉，目前商业银行体系大约有18万亿元的可投资资金。而央票发行收益率的提升，在提高商业银行央票收益率的同时，带动了整个市场资金利率的提升，从而对商业银行的净息差有进一步提升作用；自今年7月份开始，上海银行间交易市场不同期限的拆借利率亦均有所上扬。

　　资产质量能否持续向好？

　　据工行投行部研究中心测算，2009年一季度，14家上市银行净息差的算术平均水平为2.41%，贷款同比增速平均为28%，净利润同比增长－8.80%。下半年银行业的利润水平将好于第一季度，预计2009年全年净息差平均水平或能回到2.6%至2.8%的水平，贷款规模增长30%至40%，银行业的利润增长或能实现小幅正增长，增长率或在6%左右。

　　不过，由信贷扩张和净息差提升带来的利润，亦可能因资产质量控制不当而被侵蚀殆尽。虽然采访中银行业内人士对下半年商业银行资产质量继续向好普遍持乐观态度，但他们同时表示，并不排除不良贷款仍有反复的可能。

　　由于中长期贷款在上半年新增贷款中占比达51%，这一特点决定了短期内难出现不良贷款的攀升；而银行遵循“低风险低收益”的放贷原则，保证了资产质量；加之现金清收与核销力度的加大，亦使得不良贷款余额继续下降。上述诸多因素保证了不良贷款短期内难以大幅提升。

　　“即便发生不良贷款，目前的拨备也足以应对。”陈振锋说。数据显示，银行不良贷款拨备率自去年四季度以来连续三个季度上升，今年第二季度已达到134.4%。

　　接受记者采访的多数专家表示，虽然下半年的绝对增幅会大幅下降，但贷款规模正增长的幅度仍将维持高位；净息差水平由于市场环境和政策环境的变化在下半年或有提升；资产质量在2009年将依然保持向好，恶化的可能性不大。

　　但值得注意的是，在不良贷款余额和不良贷款率出现“双降”的同时，仍有部分银行出现了不良贷款裂变增加的情况。业内人士称，这是银行业在下半年发展中不得不重视的一个问题。

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